反对派的观点

1、出现循环交易，推高市值
2、估值接近 90%高分位，接近互联网泡沫期
3、市场有大量闲置的中低端 gpu，存在过热投资
4、公司之间关联度很高，一旦 ai 盈利不到预期，则会出现大规模回调

支持派的观点

1、确实是历史级别的技术创新
2、目前生成ai 接近包含，但 代理 ai 还有很大提升，空间 ai 才刚起步
3、几个巨头目前现金流丰富，盈利能力很强，不是2000年泡沫能比的
3、ai 有实打实的应用场景，因为算力不够，巨头甚至都无法消化这些需求
4、英伟达的订单都排到2026年的，未来三年都有巨大的基础设施投入，都是真是需求
5、即使没有重大的技术突破，基于现有范式都可以颠覆所有行业

从历史角度看

World’s Largest Companies by Market Cap (1998–2025) | 27-Year Epic Battle

https://www.youtube.com/watch?v=BQcDg5iSwjM
youtub:

从这个视频上能发现如下几点：

  1. 微软确实是一个伟大的公司，27年历史，竞争对手换了一波又一波，但它始终没跌出前10
  2. 能源，银行（包括投行）其增值能力干不过 科技公司
  3. 中国公司也上过榜单，工行，农行，中石油，阿里巴巴，腾讯
  4. 博通和英伟达，因为 AI 则大幅提升市值

对巨头的分析

纳斯达克 100指数中
目前的8个巨头

  • 英伟达
  • 微软
  • 苹果
  • 谷歌
  • 亚马逊
  • facebook
  • 博通
  • 特斯拉

这 8家公司的份额就高达 51%

护城河分析

英伟达

  • CUDA 生态
  • 网络连接技术
  • 全能型适配任何AI 模型
  • 订单饱满，现金流丰厚，并在尝试做转型，布局机器人，医疗，空间智能

微软

  • office 生态
  • azure 云 + ai 生态
  • 企业服务

苹果

  • 软硬件闭环，iphone + mac + ipad 服务
  • 品牌溢价，全供应链，用户迁移成本极高

谷歌

  • 安卓生态
  • 全家桶各种网络服务
  • 唯一拥有全栈的 AI公司，从基础设施，到模型，到应用都有
  • 未来 tpu 有很大市场

亚马逊

  • 全球电商占比 30%
  • 云计算全球 1/3 份额

meta

  • 全球接近一半用户使用，35亿日活

博通

  • 半导体专利壁垒
  • 大客户深度绑定，苹果，谷歌等

特斯拉

  • 全球 5W个超级充电桩
  • 垂直整合效率
  • FSD 自动驾驶领先

目前英伟达的 PE比较高，但它的利润也非常高，是合理区间
特斯拉的 PE 200多，估值高的比较严重

目前看，除特斯拉外，其他几个巨头估值都比较合理，护城河都非常深
短期来看，很难撼动

总结

burry 做空英伟达、彼得帝尔卖空英伟达买入微软和苹果
软银卖空英伟达买入openAi

baron 重仓特斯拉，花旗建议买入英伟达
李飞飞说未来十年是 空间 ai，还有很长的路
比尔盖茨说，这是他一生中碰到过的最伟大的技术
木头姐说，短期有修正压力，长期看没有泡沫

burry曾说中低端gpu大量限制，而黄仁勋则说大量高端gpu供应不足
其观点是之前几年确实有过热投资，出现大量闲置
但目前确实有大量真实需求，高端产品供应不过来了，这是一个 K 字型分化

市场对 AI 的分歧主要集中在英伟达，认为英伟达可能有泡沫
但是，几乎所有的投资者，机构都一致认为，长期看 ai 整个行业非常有前景

所以，长期看 AI 没有泡沫，只是在短期内会有波动